O Euro – Fim do Mito?...

“O Tratado de Maastricht, ignorando (...) questões essenciais, criou uma política monetária única gerida pelo Banco Central Europeu,(BCE) retirando, a cada um dos países, dois dos seus três instrumentos de gestão económica: uma política monetária nacional independente e a flexibilidade do preço da sua divisa.

O terceiro instrumento, a política orçamental, que continua a ser uma competência nacional, vê-se, quanto a ele, constrangido pelo Pacto de Estabilidade, que fixa o défice máximo de cada país-membro em 3 por cento do seu PNB. Além disso, a dívida nacional está limitada, em princípio, a 60 por cento do Produto Nacional Bruto (PNB), com assinaláveis distorções na prática, como acontece em Itália e na Grécia onde atinge já, respectivamente, 104 e 95 por cento do PNB.

Devido a estas diferenças entre os Estados-membros, a autonomia das suas políticas económicas torna-se uma questão grave, designadamente, se num deles ocorrer um choque particular que não afecte o resto da zona euro"(...)

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"Numa altura em que o mundo está a mergulhar numa crise profunda, conter o grande aumento da taxa de desemprego, que poderá rapidamente ultrapassar o limiar dos 10 ou 12 por cento, vai tornar-se o objectivo primordial. É o que já está a acontecer em Espanha, onde o desemprego, nos últimos seis meses, subiu bruscamente para 13 por cento.

Combater o desemprego irá inevitavelmente passar por défices fiscais maciços, que irão abrir brechas no “Pacto de Estabilidade” difíceis de colmatar e porão em causa a estabilidade da moeda única; os planos de relançamento fazem subir os máximos do défice para 3 por cento e da dívida para 60 por cento do PNB, o que irá pôr em causa a independência do BCE.

Mas para algumas economias já grandemente fragilizadas pelas divergências inflacionistas, isso não será suficiente; em tais contextos, será muito tentador seguir o exemplo da recente desvalorização brutal da libra esterlina.

Nesse caso, a Espanha, a Grécia, a Itália e Portugal (cujas taxas de desemprego ultrapassaram com frequência os 10 por cento nos últimos dez anos) não poderão aceitar continuar a ser eternamente “sub competitivos” devido à sobrevalorização do “seu euro”.

Por mais “traumatizante” que seja a perspectiva de restaurar a moeda nacional, alguns países poderão decidir abandonar o euro para restabelecerem a sua competitividade económica. No fundo, este cenário é apenas um regresso às grandes crises cambiais dos tempos passados, de Bretton-Woods entre 1944 e 1971 e do sistema monetário europeu (SME) entre 1979 e 1994.

É pouco provável a curto prazo - quanto mais não seja porque o financiamento da dívida nacional, estabelecida em euros, se tornaria muito oneroso numa divisa novamente restaurada e desvalorizada para o país que acabasse de sair da zona euro.

No entanto, qualquer deterioração do já frágil clima social (como mostrou a recente violência das manifestações populares na Grécia, exacerbada por uma aceleração brutal do desemprego, poderá, em alguns países, vir a aumentar a tentação dessa solução extrema.”

Laurent Jacque – professor na Fletcher School, Tufts University (Estados Unidos)-in "Le Monde Diplomatique" - Ed. Portuguesa - Fevereiro 2009